ESG 투자의 위험과 이점

Dhanada K. Mishra
2023년 2월 22일
5분 분량

원문 링크 : https://www.theearthandi.org/post/risks-and-benefits-of-esg-investing

©이스마길로프

최근 몇 년 동안 많은 투자자들은 기후 변화의 위험성, 기업의 탐욕으로 인한 환경 피해, 유연한 근무 제도, 양성 평등, 고발자 보호와 같은 문제에 대한 진보적 기업 지배 관행의 느린 속도에 대해 점점 더 불안해하고 있습니다.

따라서 투자자들은 ESG(환경, 사회 및 거버넌스) 투자를 선택하여 점점 더 자신의 가치와 신념에 맞게 재무 포트폴리오를 조정하고 있습니다. ESG 투자는 회사의 환경적 영향, 사회적 책임 관행 및 기업 거버넌스 정책을 고려하여 돈을 투자할 가치가 있는지 여부를 결정합니다. ESG 투자는 모든 사람에게 맞는 접근 방식을 제공하지 않으며 잠재적 보상과 위험을 이해하는 것이 필수적입니다.

최근 두 가지 사건은 ESG 투자의 세계를 이해하는 것의 중요성을 강조했습니다. 인도의 대형 재벌인 Adani Enterprise는 Hindenburg Research가 폭로한 나쁜 ESG 관행의 역사로 인해 1,000억 달러 이상의 투자자 자금을 잃었습니다 . 또한, Crypto Exchange FTX는 엄청난 부패가 폭로되면서 파산했습니다.

ESG와 투자 수익률(RoR)

ESG는 핵심적으로 위험 완화 전략입니다. 이는 투자자가 환경, 사회 및 거버넌스 관행에 따라 회사의 미래 성과에 대한 실질적인 위험을 평가하는 데 도움이 됩니다. 예를 들어, 직원의 불만을 해결하지 않는 회사는 근로자 파업으로 이어질 수 있습니다. 폐기물 관리 관행이 좋지 않으면 회사에 벌금이 부과되거나 엄격한 정부 규제가 적용될 수 있으며, 부정적인 환경 영향과 소송 가능성은 말할 것도 없습니다.

953명의 미국 개인 투자자를 대상으로 한 갤럽 여론 조사에 따르면 대부분이 "환경 및 기타 문제보다 예상 수익률과 잠재적 손실 위험을 우선시"하는 것으로 나타났습니다. 반면, 2022년 투자자의 입장은 "수용"(2021년 32% 대비 34%)과 "준수"(2021년 24% 대비 29%)로 바뀌었습니다.

경제학자들은 기관 투자자와 개인 투자자, 즉 소위 "소매 투자자"를 구분합니다. 소매 투자자는 재정적 보상을 우선시하는 경향이 있는 반면, 기관 투자자는 위험 완화 전략에서 ESG 프레임워크를 더 중요하게 여깁니다.

NYU Stern School 연구에 따르면 위험 조정 속성에 초점을 맞춘 투자 연구 중 59%가 지속 가능한 옵션이 기존 방식과 동등하거나 더 나은 성과를 보였다고 결론 내렸고, 14%만이 부정적인 결과를 보였습니다. 이 연구는 2015년에서 2020년 사이에 발표된 1,000개 이상의 연구 논문으로 구성되었습니다.

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ESG 원칙을 구현하면 투자 수익에 긍정적인 영향을 미칠 수 있다는 증거가 있습니다.

Refinitiv와 Probability & Partners 의 연구에 따르면 ESG 점수가 높은 회사는 점수가 낮은 회사보다 수익률이 더 높았습니다. 또한 경제협력개발기구(OECD) 사무국이 실시한 조사인 " ESG 투자: 관행, 진행 및 과제 "에 따르면 ESG 점수가 높은 회사는 점수가 낮은 회사보다 수익률이 더 높았습니다.

ESG 투자는 기존 투자에 비해 잠재적으로 우수한 위험 조정 수익률을 보일 수 있습니다. 그러나 정확한 수익률은 사용된 특정 ESG 기준, 투자 유형 및 투자가 이루어지는 시장에 따라 달라집니다.

또한 ESG 투자가 재무 수익에 미치는 영향은 투자자 유형과 투자 기간에 따라 달라질 수 있습니다. [ ESG 기준과 점수에 대한 논의는 The Earth & I 12/1월호에 실린 Dhanada K. Mishra의 기사 " ESG—The Greening of Capitalism "을 참조하세요 .]

수익률과 ESG 구현 사이에 모순이 있어야 합니까? 스베틀라나 보로브코바 에 따르면 , "투자 커뮤니티는 두 진영으로 나뉩니다. 한 진영은 ESG가 재정적 수익의 희생으로 이루어진다고 믿는 반면, 다른 진영은 좋은 ESG 성과가 미래에 더 나은 수익과 더 낮은 위험을 약속한다고 생각합니다."

경쟁 환경에서의 ESG 구현

경쟁적인 비즈니스 환경에서 ESG 이니셔티브를 구현하려면 잘 정의된 전략과 그 원칙에 대한 강력한 의지가 필요합니다. 기업은 현재의 ESG 성과와 미래 목표를 철저히 이해하는 것으로 시작해야 합니다. 여기에는 환경적 발자국 감소, 사회적 책임 증가, 기업 지배 구조 개선을 위한 구체적인 목표 설정 등이 포함됩니다.

회사가 ESG 목표를 파악하면 이를 달성하기 위한 계획을 수립해야 합니다. 이 계획에는 구현 및 모니터링에 대한 자세한 접근 방식과 원하는 결과를 달성하기 위한 타임라인이 포함되어야 합니다. 또한 회사는 전략과 이니셔티브가 업계 모범 사례 및 규정에 부합하고 모든 이해 관계자에게 효과적으로 전달되도록 해야 합니다.

회사는 또한 ESG 이니셔티브가 전반적인 기업 전략에 통합되도록 해야 합니다. 여기에는 이니셔티브가 회사의 핵심 가치, 비전 및 사명과 일치하는지 확인하는 것이 포함됩니다. 마지막으로 회사는 ESG 이니셔티브가 생산 프로세스에서 고객 서비스에 이르기까지 운영에 통합되도록 해야 합니다 .

규제 프레임워크 및 표준

선진국에서는 다양한 ESG 규제 프레임워크와 표준이 수립되었습니다. 여기에는 국제 은행업에 대한 규정을 정한 바젤 III 프레임워크 와 많은 국가에서 회계 기준의 기초로 사용하는 국제 재무 보고 기준 (IFRS)이 포함됩니다. 미국에서는 증권거래위원회(SEC)가 ESG 공시에 동일하게 적용되는 원칙 기반의 회계 중심 접근 방식을 취합니다. 유럽에서는 기후 관련 재무 공시 태스크포스 (TCFD) 의 권장 사항과 같이 보다 규범적인 공시 프레임워크가 인기가 있습니다 .

투자 결과 - ESG 고려 사항 포함 및 제외

투자는 시장 상황과 타이밍에 따라 다른 결과를 낼 수 있습니다. 일반적인 투자, 특히 ESG 투자는 장기적으로 더 높은 수익을 제공하는 경향이 있습니다. BlackRock에서 실시한 연구에 따르면 ESG 양성 펀드의 평균 10년 수익률은 7.4%인 반면 벤치마크 지수 수익률은 6.2%였습니다. 이 연구에서는 또한 미국에서 ESG 양성 펀드가 벤치마크 지수보다 0.5% 더 높은 성과를 보인 반면 유럽에서는 강력한 기업 지배 구조로 인해 1.1% 더 높은 성과를 보였습니다. Morgan Stanley Capital International(MSCI) ESG 등급에서 더 높은 점수를 받은 회사는 경쟁사보다 1.5% 더 높은 성과를 보였습니다.

©갈레아누 미하이

Earth Equity Advisors의 CEO인 Peter Krull은 "지속 가능성에 초점을 맞추면 벤치마크가 기존 경제로 구성되어 있고 지속 가능성 중심 펀드가 새로운 경제를 기대하고 있기 때문에 벤치마크를 능가할 가능성이 있습니다."라고 말하며 "지속 가능성에 초점을 맞춘 긍정적이고 솔루션 지향적인 회사에 투자하는 것이 시장이 향하는 방향이며 투자자들이 앞으로 뛰어난 성과를 거둘 방향입니다 ." 라고 덧붙였습니다.

'그린워싱'과 ESG 구현의 현실

그린워싱은 기업의 ESG 실행의 진정한 범위를 가리는 심각한 문제입니다. 그린워싱은 사회적, 환경적으로 더 책임감 있거나 윤리적으로 보이기 위해 지속 가능성 성과에 대해 과장되거나 거짓된 주장을 하는 것을 의미합니다. 가장 심각한 예로는 화석 연료 회사가 환경적으로 얼마나 무해한지에 대한 주장이 있습니다.

최근, 셸과 엑손과 같은 일부 대형 석유 회사가 1970년대부터 수행한 연구에서 지구 온난화가 사업의 가능한 결과라고 예측했다는 사실이 알려졌습니다. 그들은 심지어 인프라에 영향을 미치는 해수면 상승을 처리하기 위한 비상 계획을 수립하기도 했습니다.

오늘날 많은 기업들이 환경 영향을 줄이거나 사회적 관행을 개선하기 위해 적극적으로 노력하지 않고 대신 사회적, 환경적으로 더 책임감 있는 것처럼 보이기 위해 마케팅과 광고 캠페인에 투자하고 있습니다. 이로 인해 이해 관계자, 투자자 및 고객이 회사의 ESG 구현의 진정한 범위를 정확하게 평가하기 어렵습니다 .

이점과 위험

ESG 접근 방식을 투자 결정에 통합하는 것과 관련된 한 가지 주요 이점은 비윤리적이거나 환경에 해로운 것으로 여겨질 수 있는 사업 관행을 가진 회사를 피함으로써 포트폴리오의 위험을 줄일 수 있다는 것입니다. 예를 들어, 기후 변화 영향에 대한 우려로 인해 화석 연료 주식에 투자하지 않기로 선택하면 투자자는 시장 힘이나 정책 변화로 인해 유가가 하락할 경우 재정적 손실을 피할 수 있습니다. 이러한 변화는 전 세계 정부가 탄소 배출 감소 목표를 설정하고 있기 때문에 점점 더 가능성이 높아집니다.

또한, 재생 에너지원 등 환경적 고려사항을 투자 전략에 통합하면 지구 온난화 문제를 해결하기 위해 고안된 법률로 인해 발생하는 향후 규제 준수 비용으로부터도 보호받을 수 있습니다.

반면에 지속 가능한 개발 목표(SDG) 원칙에 기반한 효과적인 장기 전략을 구현하는 데는 몇 가지 잠재적 위험이 수반됩니다. 많은 조직이 온실 가스 배출 수준을 줄이는 것과 같은 다양한 이니셔티브를 통해 SDG를 달성하기 위해 공개적으로 약속했습니다. 그러나 이러한 약속은 종종 정부 보조금 및 세금 감면과 같이 개별 기업의 통제를 벗어난 외부 요인에 의존합니다. 이러한 외부 조건이 예상 기간 내에 실현되지 않으면 특정 투자는 상당한 가치를 잃는 "좌초 자산"이 될 수 있습니다. 또한 보편적으로 수용되는 ESG 채점 지표는 여전히 진화하고 있습니다. 투자자가 적절한 ESG 방법론을 이해하고 평가하고 선택하는 것도 위험할 수 있습니다.

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"보이지 않는 손"의 의도치 않은 결과

시카고 경제 학파는 도덕 철학자이자 경제학자인 아담 스미스를 유명하게 만들었는데, 그의 탄생 300주년이 되는 해가 2023년입니다. 이 학파의 저명한 교수 중 한 명은 노벨상 수상자 밀턴 프리드먼으로, 그는 "경제 시장에서 자신의 사적 이익만을 추구하려는 사람들은 보이지 않는 손 에 이끌려 공공의 이익을 추구하게 되는데, 이는 그들이 증진하고자 의도한 바가 전혀 아니었다"고 말했습니다.

그러나 '보이지 않는 손'은 스미스의 저서인 도덕 감정 이론 에서 유래한 개념으로, 많이 오해받고 있습니다 .그러나 '보이지 않는 손'은 스미스의 저서인 도덕 감정 이론 에서 유래한 개념으로, 많이 오해받고 있습니다 . 에서 유래한 매우 오해된 개념입니다 . 그 후 그의 더 유명한 저서 인 국부론. 아담 스미스의 이 오해된 아이디어는 환경, 사회 및 거버넌스 측면에서 긴급하게 시정해야 할 의도치 않은 결과를 초래하는 일종의 자본주의를 낳은 듯합니다.그것은 그 후 그의 더 유명한 책인 국부론 에서 다른 맥락에서 단 한 번 언급되었습니다. 에서 다른 맥락에서 단 한 번 언급되었습니다 . 아담 스미스의 이 오해된 사상은 환경, 사회, 거버넌스 분야에서 예상치 못한 결과를 초래하는 일종의 자본주의를 낳았고 이는 시급히 시정되어야 합니다.

이 위대한 사상가에 대한 최고의 찬사는 ESG가 자유 시장 경제의 최악의 측면을 억제하고 기후 재앙으로부터 지구를 구하는 틀이 될 수 있다는 것입니다.

*Dhanada K. Mishra has a PhD in Civil Engineering from the University of Michigan and is currently based in Hong Kong working for an ESG-focused prop-tech startup. He has a strong interest in issues around the environment, sustainability, and climate crisis.